首批黄金年代对多产品费率结构暴光,后生可畏对多性能与价格之间比不敌一对生龙活虎

  证券时报记者 方 丽 程俊琳

  管理费普遍偏低,业绩提成标准多按20%上限

  “开展一对一业务比一对多性价比更高。”这是上海一家正在筹备专户业务基金公司人士的测算结果,而这一结果对其今后业务重点的选择可能产生很大影响。

  证券时报记者 刘宇辉

  业绩基准和管理费率差异大

  本报讯
随着首批“一对多”专户产品发行和成立,备受市场关注的一对多费率结构特别是业绩提成相关规定也浮出水面。

  根据上述人士所提供的一份基金专户收入推算的报告看,若年初资产同为5000万,收益率为10%,基金公司管理“一对一”和“一对多”1年所能获得报酬分别为101.75万元和22.375万元;若年初资产为20亿元,收益率为0%,基金公司管理“一对一”和“一对多”1年所能获得报酬分别为
1760万元和1420万元。若“一对多”年初规模仅5000万元,收益率为0%,基金公司还要亏损42.5万元,而同等条件下,“一对一”业务则可以获得5万元的收益。

  记者统计的13只产品显示,“一对多”产品的管理费普遍较低,一些甚至只有同类型公募基金的60%,是相关法规的下限,托管费则和公募基金相差不大,而作为专户一对多业务最主要利润来源的业绩提成大多按照超过基准收益率部分的20%收取,是监管层规定的上限。

  对比发现,两项业务在计算成本时最大差异在于业绩基准和管理费率。因为“一对多”所需要支付的渠道费用较高,因此目前“一对多”的实际管理费率(扣除成本)一般仅有0.75%,而一对一的实际管理费在0.9%-1.5%左右。不过,从提成标准来看,目前“一对一”提成标准要高于“一对多”,一般在8%左右(年收益率超过8%才能提取业绩报酬),而“一对多”提成标准为6%。因为实际管理费率高,所以基金公司开展“一对一”业务即使提成标准高些,也不影响其“旱涝保收”。

  固定费率低于同类型基金

  从实际运作来看,基金公司运作“一对多”也出现较大分化。据了解,易方达、海富通、汇添富等基金公司即将到期的“一对多”产品能够顺利提取业绩报酬,不过更多公司的“一对多”产品依旧在面值附近,这就意味着这部分基金公司能否顺利提取业绩报酬还难定论,与此同时,几家大型基金公司管理的“一对多”产品面临着到期亏损的局面。

  记者统计的13只一对多专户产品全部为灵活配置混合型,同类型公募基金的管理费率和托管费率一般是1.50%和0.25%,专户产品固定费率均不高于公募基金。固定管理费方面,存续期限为三年的“招商基金-招商银行-瑞泰灵活配置1号”达到1.40%,在13只产品中最高,比一般公募基金仅低0.1个百分点,管理费率为1.2%、1.0%和0.9%的分别有4只、5只和2只,其中0.9%的费率是同类型公募基金的60%,系相关法规的下限。唯一一只FOF产品———“鹏华鹏诚理财封基精选1
号”管理费率仅为0.80%,但考虑到双重收费问题,这一费率水平并不算低。

  一对一业务“性价比”更高

  托管费方面,包括“广发主题”在内的6只专户托管率为0.25%,和公募基金持平,另有6只产品托管费率为0.20%,比公募基金低20%。兴业全球趋势1号托管费率最低,仅为0.15%,这也是同类型基金的60%,为管理层规定的下限。这只专户的管理费率同样是基金的60%,显示兴业全球意图通过低费率在激烈的竞争中打开局面。

  “‘一对多’募集规模在5000万到1亿的为多,以1%的管理费提取,一年收取的管理费才100万,这还不够一位知名基金经理的工资呢,更不用说支付出差调研的费用了。”一位业内人士表示,开展一对一业务“性价比”更高,门槛高达5000万元,不少基金公司“一对一”的规模超过5亿元,光管理费收益就不少。不过,也有基金公司人士表示,虽然“一对多”成本要高于“一对一”,但是“一对多”更容易成立。

  值得注意的是,部分专户为了弥补销售渠道不能提取业绩提成的损失,向专户投资者提取客户服务费加以弥补,如“南方-光大-灵活配置1号”在固定管理费和托管费之外另外收取0.50%的客户服务费,“大成-光大-灵活配置1号”的这一费率达到0.80%,两只产品托管行和销售渠道均为光大银行。

  上海一家“一对多”管理成绩较好的基金公司内部人士就表示:“相比而言,‘一对多’的发行以及运作都需要花费更多的人力财力成本。”她向记者坦言,公司的“一对多”规模普遍较小,所有“一对多”规模相加也不敌公司两只“一对一”产品,这意味着管理同样规模的专户产品,“一对多”需要配备更多的投资经理,这无形中增加了基金公司的财务支出。

  业绩提成多按20%上限提取

  前述筹备专户业务的基金公司负责人还对记者表示,由于业内对运行“一对一”和“一对多”有实际成效评判,因此即便是专户门槛取消,小基金公司在业务种类选择上还需要多重论证。“从目前成本核算角度看,确实是一对一业务更为稳定而且回报更高,因此如果股东方有合适的企业或个人投资者可以成立一对一产品,我们更倾向于成立‘一对一’。如果没有合适契机,是否发行‘一对多’我们还需要更多考虑。”

  市场分析人士表示,由于一对多产品的规模普遍较小,固定管理费收入有限,专户管理最重要的利润来源是业绩提成。而对于业绩提成,大多数专户产品均按照20%的上限提取。

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  在业绩提成方面,所有专户产品均事先规定了固定的业绩基准(大多为5%到10%之间),只有当专户收益率高于业绩基准时,基金公司才能提取业绩报酬,而提取的基础也仅仅是超过业绩基准部分的收益。

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  对于业绩基准,13只专户规定的收益率全部在5%到10%之间,“大成-广发-灵活配置1号”设定的业绩基准为5%,“兴业全球趋势1号”和“长城基金灵活配置型A0905”则均为10%,其他10只专户中有5只为6%,2只为7%,3只为8%。业内人士根据过往大盘各年度的收益率推测,在正常年份里,当专户运作结束后,基金公司提取业绩报酬的概率较大。

  另外,一些封闭式运作专户产品为了防止委托让提前退出设置了惩罚性的“违约退出费”,一些专户的最高违约退出费率高达资产净值的5%。

  部分一对多专户产品费率结构

序号专户简称专户类型期限管理费率托管费率业绩比较基准(年率)业绩提成比例
1广发主题混合型1年1.20%0.25%6%20%
2工银瑞信灵活配置混合型3年1.00%0.25%6%20%
3海富通-中信建投创新成长混合型1年1.20%0.25%8%20%
4兴业全球趋势1号混合型1年0.90%0.15%10%20%
5长城基金灵活配置型A0905混合型1年1.00%0.25%10%20%
6大成-光大-灵活配置1号混合型2年1.00%0.20%7%20%
7大成-广发-灵活配置1号混合型3年1.20%0.20%5%20%
8“金牛一号”博时基金积极配置混合型2年1.00%0.25%8%15%
9南方-光大-灵活配置1号混合型1年1.00%0.20%6%20%
10鹏华鹏诚理财封基精选1 号混合型4年0.80%0.20%6%20%
11鹏华鹏诚理财灵活配置2 号混合型2年1.20%0.25%8%20%
12招商基金-招商银行-瑞泰灵活配置1 号混合型3年1.40%0.20%6%20%
13招商基金-农业银行-瑞泰稳健配置1 号混合型2年0.90%0.20%7%10%
公募基金混合型1.50%0.25%————

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