公募基金消费股持仓占比创历史新高,QDII基金多策略做好防御性投资

图片 1

近期海外市场利空频传,引发市场对美国经济陷入衰退的担忧,美股、欧洲股市皆出现大幅调整,投资者悲观情绪蔓延。  多位公募基金业内人士表示,海外市场经济放缓引发投资者避险情绪升温,海外主要经济体股市大幅波动,美股出现见顶回落态势,但预期下半年下行风险可控。在投资层面,多位基金经理将采取降低仓位,分散持股,股指期货对冲,调整持股结构,以及优选个股等方式做好防御性投资。  美股避险情绪升温  多位业内人士认为,受欧洲经济数据不佳、美债收益率倒挂以及中美贸易争端影响,美股避险情绪浓厚,而新兴市场货币将明显受益。  广发全球精选股票人民币基金经理余昊认为,从短期来看,美股大跌、欧洲经济数据不佳,引发市场对全球经济放缓的担忧,海外股市避险情绪升温,可能对国内市场风险偏好产生一定扰动;但从长期来看,美联储降息可能性增大,未来如果美联储大幅放松货币政策,美元走弱的同时,新兴市场货币将会明显受益。  余昊表示,无论是各种景气调查数据,还是各种实际增长数据,都显示海外主要经济体的增长正在放缓,全球负利率债券市值规模已经超过了2016年,欧元区的负利率程度同样超过了2016年,均为历史之最。受外需影响最大的欧元区经济大幅回落,而美国由于前期的财政扩张,本轮经济的回落相对滞后,而全球部分景气调查数据如穆迪和摩根斯坦利的商业状况指数出现了大幅跳水甚至创纪录跌幅,主要反映了中美贸易争端导致企业信心持续回落,美联储也将开启降息周期。  余昊表示,“经济衰退周期中,市场下跌的时点取决于衰退的时点,在基准情形下,美股在下半年不存在明显的下行风险。”  北京一家大型公募QDII基金经理也认为,目前从经济数据看,美股市场的基本面不存在太大问题,主要是市场避险资金涌入黄金和债市,导致债券市场出现收益率倒挂的现象。  在这位基金经理看来,在中美贸易争端因素影响下,股市受到短期市场扰动因素增多,但美国PMI数据仍然是相对良性,美国前期通过预防性降息部分抵消了经济下滑风险,因此,美国经济不至于因为几个短期经济指标变化、避险情绪等影响进入衰退的阶段。不过,目前欧洲、日本的PMI在下行通道,全球主要国家跟随美国降息,整体资金面仍比较宽松。  该基金经理称,“目前美国经济数据并没有出现明显恶化,标普500指数的动态市盈率21倍左右,估值还算相对合理,我认为全球主要经济体股市调整只是基于短期避险因素,美股的系统性风险并不高,我对未来美股及全球市场整体上仍然是相对乐观的。”  不过,华南一位中型公募基金经理认为,美股目前出现见顶回落的走势,美债收益率曲线倒挂,凸显出经济衰退的忧虑。虽然美联储开始降息,但是很难阻止美国经济的下滑,因此美股见顶回落的可能性大大增加。  虽然美股大跌对全球资本市场形成拖累,但多数业内人士认为对A股市场影响将是短期利空,长期利多。  余昊认为,近期一系列外部事件使得A股市场风险偏好受到了较大影响,短期市场可能还需要一些时间震荡消化,但从中期来看,投资者预期已经处于低位,市场基本处于底部区域。  余昊分析,一方面,我国经济韧性尚足,边际改善已现,流动性维持宽裕,政策将在供给侧继续优化与发力,维持地产调控基调与打破刚兑都有利于资本市场中期发展;另一方面,美债收益率倒挂以及近万亿联邦预算赤字或表明美联储紧缩周期结束,未来全球流动性有可能进一步宽裕。  上述华南中型公募基金经理也认为,一是美国投资机会变弱,有可能引导国际资本更多寻找A股等新兴市场投资机会;二是MSCI等国际指数将A股纳入因子不断提高,外资也在加速配置A股市场;三是与美股冲高回落的周期相比,目前A股估值优势明显,呈现见底回升态势,长期投资价值凸显。  
QDII基金多策略  做好防御性投资  多位基金经理表示,由于美股市场暴跌,国内投向美股市场QDII基金也会采取多种避险措施,保持基金的稳健运行。  余昊表示,他管理的广发全球精选在基金契约中规定可用股指期货等避险策略,因此,他的投资避险策略主要是采取一些对冲手段,比如通过股指期货对冲风险,或通过配置外汇、国债期货、黄金等跨资产类别对冲风险。  上述北京大型公募QDII基金经理也向记者透露,针对美股的快速调整,目前他主要是通过降低持股仓位,分散化投资,以及调整持股结构来规避美股市场的快速调整。  该基金经理表示,一方面,他所管理的QDII股票型基金持股仓位已经下降到80%-85%之间,QDII股票基金至少需要80%仓位,这对于股票型基金属于较低的仓位;另一方面,将进一步开展行业的分散化配置和持股结构性调整,主要持仓避险类投资品种。  该基金经理透露,他近期针对美股调整进行了持股结构的调整,比如美国的一些消费股、医药股等走势平稳,具备避险属性;另外,受中美贸易争端影响较小的互联网、消费电子、云服务等板块也是他资产配置的重点。  另外,上述两位基金经理都表示将更加严格选股,选取基本面更优质的股票避险。  余昊表示,历史无数次证明过,优秀的行业龙头公司在经历一轮完整经济周期后,护城河反而会变得更深,市场份额更高,利润更佳。另外,还是有一些细分行业龙头盈利能力在逆周期提升,例如成长性与估值具备吸引力的科技细分龙头、景气向上的消费细分龙头、盈利稳健且股息率远高于债券的公用事业龙头和周期触底受益政策的财险龙头等,还有和5G相关的半导体元件等。“我相信这些优质企业在经历短期的市场波动后,未来能带来较好的长期回报。”  上述北京大型公募QDII基金经理也称,“我们会针对海外股市的大跌进行防御性投资,降低基金净值的回撤和大幅波动,争取实现基金的稳健运行。”

周末,多聊几个话题……

一,短期对广告类公司要谨慎

最近小米公司在公司内部反腐的过程中,一位市场总监因为职务之便向供应商我要好处费且涉及金额巨大,已被公安机关逮捕。

市场总监能面对的供应商应该主要是广告商了。

个人理解,就是在经济不好的时候很多公司在投放广告业务时会变得格外慎重。其中,小米公司也是在审核哪些广告业务该投放哪些广告业务不该投放的时候发现员工的贪腐行为的。

从这一个微观的事件给笔者的启示就是,经济下行的时候任何主营收入是广告的公司,你投资的时候都要谨慎一些。

刚才是从一家公司的反腐看到的经济运行情况,其实宏观层面的信号更多。近期重要的宏观经济词就是降息。

二、全球降息时代,资产大年?

韩国央行近期将7天期回购利率从1.75%下调至1.5%,这是号称全球经济的“金丝雀”的韩国三年来首次降息,可以看出韩国的经济下行压力有点大。值得一直的是近期日本开始对韩国进行经济制裁,瞄准韩国半导体产业打,种种迹象表明金丝雀有点飞不动了。

之所以韩国被称为“金丝雀”是因为这个出口导向型国家的经济走势对判断全球经济具有先行指导作用。事实上,韩国的出口数据也真的不好看,韩国出口统计数据已经连续7个月为负数了。

“金丝雀”飞不动了,全球经济下行压力不小,这种情况下很多国家央行会采取降息应应对。其实最近宣布降息的国家还着不少,包括印尼、南非等。外围要么走在降息的路上,要么走在预期降息的路上。

现在国内投资者也开始预期央行会来一波降准甚至降息,现在机构投资者对债券投资的想法就是“回调是机会”。

这种背景下,债券市场还是比较乐观的,10年期国开债的收益率又降到前期低位,而且期限利差业在持续下跌。

但是对于笔者这样中高风险偏好的投资者来说,每当笔者看到不到3.6%的十年期国开债YTM和和3.17%的10y国债YTM数据,笔者个人实在对这样的利率提不起什么兴趣,鸡肋啊。

哦,对了,降息利好权益资产。美股前几年上涨的重要驱动力之一是回购,今年美股上涨的重要驱动力之一则变成了降息预期。

三、全球股市共振的时代?

现在外资在A股的流通股持有占比已经超过公募了,以后研究外资的投资习惯甚至比研究公募的投资习惯更重要了。这也是为什么很多投资者每天会看北上资金流入流出情况的主要原因。

随着北上资金在A股投资资金比重的占比越高,A股和外围市场尤其是美股的联动性也在大幅提升。上证50在过去半年、过去一年与道琼斯、标普500指数的相关性跟前几年比得到大幅度提升。随着外资不断北上买入A股,A股尤其是上证50、沪深300为代表的蓝筹股受海外权益市场波动的传到效果愈发明显。

嗯,全球权益资产共振的时代...

有意思的对比是,中证500、创业板指数和美元对人民币汇率呈现出较为明显的负相关性,也就是汇率稳,则小票稳...

四、公募基金消费股持仓占比创历史新高

公募基金的二季报全部出来了,从二季度报告的持仓数据来看,公募基金的持仓有几个特点:

1,配置向主板集中,中小板的占比进一步下降。主动管理型基金对主板的配置比例提高5.9%至69%,对中小板的配置比例下降2.1%至12.6%,比创业板的配置比例下降幅度更大一些,下降了3.8%至18.4%。

2,募基金对消费股的配置比例创历史新高,同时对tmt板块的配置比例反而大幅下降,与此同时公募基金对金融地产的配置比例小幅提升。持股占比大幅提升的行业包括食品饮料,家用电器和银行。

记得有根据历史数据统计表明,公募基金超配的行业在未来几个季度里的表现可能相对而言会跑输市场的。

所以,这一次消费股在未来的几个季度里会不会再次抛出市场呢?

本文首发于微信公众号:包子君。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

相关文章

Comment ()
评论是一种美德,说点什么吧,否则我会恨你的。。。